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所属分类：市场行情
近期，2025中国环境企业营收前50发展名录及报告重磅发布。自2021年起，全联环境商会联合和君咨询生态环保事业部共同推出《中国环境企业营收前50发展报告》(原《中国环境企业50强发展报告》)。
报告以中国环境企业营收前50企业为分析对象，展示这一群体特征。前50企业均为产业及各细分领域佼佼者，期望通过对这一群体的分析，从侧面揭示环境产业中观和微观发展变化特征及趋势。《2025中国环境企业营收前50发展报告》包括引言、名录、概况、财务情况、管理情况、资本情况等章节，环境商会公众号将陆续发布，以飨读者，敬请关注。
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管理情况
(一)研发创新
1. 研发投入
2025年度前50企业披露或提供研发费用相关数据的46家，平均研发费用1.32亿元，同比降低2.77%，接近环境上市公司平均研发投入(0.74亿元)的2倍。
前50企业中，披露或提供2023及2024年研发费用相关数据的45家，其中同比增长的24家，同比下降的21家，分别占比53.33%和46.67%，而环境上市公司数据分别为42.86%和56.61%，从绝对值上看，前50企业研发投入情况总体优于环境上市公司。
在研发投入强度方面，前50企业平均研发费用占营业收入比重为1.82%，同比降低0.06个百分点，而环境上市公司平均研发投入强度为2.68%，同比降低0.1个百分点，两个群体研发投入强度均由增转降。
前50企业中，研发投入强度超过3%的11家，占比23.91%，其中最高的是聚光科技(11.42%)，连续三年在前50企业中位列榜首。
前50企业中，研发投入强度同比增加的20家，同比减少的25家，分别占比44.44%和55.56%，而环境上市公司数据分别为46.56%和53.44%。
前50企业中2024年研发强度同比增幅最大的为中再资环，增幅达310.68%；2022——2024年复合增长率最大的为兴蓉环境，增长率达209.74%。
2.专利数量
2025年度前50企业披露或提供专利拥有量相关数据的34家，平均拥有授权专利数量约620件，同比增加12.10%，增速大幅提高(2023年同比增加4.63%)，表明前50企业对技术研发和储备的重视程度进一步提高。
2025年度前50企业中拥有授权专利数量最多的为龙净环保，数量达1873件；同比增幅最大的为中国水务投资，增幅达54.57%；2022——2024年复合增长率最高的同样为中国水务投资，增长率达35.80%。
2025年度前50企业披露或提供专利新增量相关数据的28家，平均新增专利授权数量约83件，同比增加19.23%，增速由降转增(2023年同比降低38.70%)。
2025年度前50企业中新增专利授权数量最多的为北控水务，数量达276件；同比增幅最大的为中原环保，增幅达257.14%；2022——2024年复合增长率最高的为中山公用，增长率达146.98%。
2025年度前50企业披露或提供发明专利拥有量相关数据的27家，平均拥有授权发明专利数量约153件，同比增加30.88%，增速同样呈大幅上升趋势(2023年同比增加11.07%)。
2025年度前50企业中拥有授权发明专利数量最多的为盈峰环境，数量达621件；同比增幅最大的为中国水务投资，增幅达186.36%；2022——2024年复合增长率最高的同样为中国水务投资，增长率达151.00%；拥有授权发明专利数量占授权专利拥有总量比例最大的为节能国祯，占比达49.50%。
2025年度前50企业披露或提供发明专利新增量相关数据的23家，平均新增发明专利授权数量约21件，同比增加24.48%，增速略低于上一年度(2023年同比增加29.92%)。
2025年度前50企业中新增发明专利授权数量最多的为节能环境，数量达58件；同比增幅最大的为中国水务投资，增幅达287.50%；2022——2024年复合增长率最高的同样为中国水务投资，增长率达293.70%；新增发明专利授权数量占新增专利授权总量比例最大的为大唐环境，占比达80.00%。
(二)人才效率
1. 人均营收
2025年度前50企业披露或提供人均营业收入相关数据的45家，平均人均 营 业收入60.47万元，同比增长0.67%，绝对值低于环境上市公司(72.27万元)，但增速大幅领先(-2.13%)；前50企业2022——2024年平均人均营业收入复合增长率0.36%，同样领先环境上市公司(-1.11%)。
前50企业中，人均营业收入同比增长的22家，同比降低的23家，分别占比48.89%和51.11%，而环境上市公司数据分别为46.61%和53.39%。
前50企业中人均营业收入最高的为大唐环境，人均值达589万元；同比增幅最大的为高能环境，增幅达43.29%；2022——2024年复合增长率最大的同样为高能环境，增长率达24.46%。
2. 人均利润
2025年度前50企业披露或提供人均净利润相关数据的45家，平均人均净利润5.62万元，同比降低2.16%，而环境上市公司同比降低18.56%；前50企业2022——2024年平均人均净利润复合增长率-3.26%，同样显著优于环境上市公司数值(-26.38%)。
人均净利润同比增长的20家，同比下降的25家，分 别占 比44.44%和55.56%，而 环 境 上市公司数据分别为39.82%和60.18%。
前50企业中人均净利润最高的为伟明环保，人均值达66万元；同比增幅最大的为聚光科技，增幅达169.74%；2022——2024年复合增长率最大的为大唐环境，增长率达5547%。
(三)管理费用
2025年度前50企业披露或提供管理费用相关数据的48家，平均管理费用5.55亿元，同比降低0.18%，同比由增转降(上一年度同比增长1.66%)；而环境上市公司为2.08亿元，同比增长0.45%。前50企业2022——2024年平均管理费用复合增长率0.73%，也低于环境上市公司水平(1.67%)。
前50企业中，平均管理费用同比增长的28家，同比下降的20家，分别占比58.33%和41.67%，而环境上市公司数据分别为58.72%和41.28%，二者结构基本一致。
管理费用占比方面，前50企业平均管理费用占营收比重7.37%，同比持平，而环境上市公司平均管理费用占营收比重为7.33%，同比增长0.13个百分点。
前50企业中管理费用占比同比增长的26家，同比下降的22家，分别占比54.17%和45.83%，而环境上市公司数据分别为61.93%和38.07%。
前50企业中管理费用同比增幅最大的为云南水务，增幅达49.83%；2022——2024年复合增长率最大的为节能环境，增长率达111.99%；管理费用占比最高的为云南水务，占比22.64%。
资本情况
(一)市场表现
1. 市值
截至2024年12月31日(下同)，2025年度前50企业上市公司共42家(仅统计沪深港三地上市企业，仅统计本级上市企业、不考虑子企业上市的情况)，总市值4440.15亿元，占环境上市公司比重为40.85%；平均市值105.72亿元，超过环境上市公司平均市值 的2倍(49.41亿元)；总市值同比增长15.38%，表现优于环境上市公司(同 比 增 长4.39%)；2022——2024年平均市值复合增长率5.48%，亦优于环境上市公司表现(-1.16%)。
从结构来看，前50企业上市公司中市值超过200亿元的5家，占比11.90%，分别为伟明环保(368.72亿元)、首创环保(240.77亿元)、北控水务(233.52亿元)、兴蓉环境(226.52亿元)、光大环境(220.15亿元)；100至200亿元的12家，占比28.57%；50至100亿元的15家，占 比35.71%；50亿元以下的10家，占比23.81%。
而环境上市公司中市值超过200亿元的8家，占比3.64%；100至200亿元的17家，占比7.73%；50至100亿元的37家，占比16.82%；50亿元以下的158家，占比71.82%。
前50企业上市公司中市值超过200亿元的5家市值合计1289.68亿元，占比29.05%；100至200亿元的12家市值合计1710.00亿元，占比38.51%；50至100亿元的15家市值合计1110.72亿元，占比25.02%；50亿元以下的10家市值合计329.76亿元，占比7.43%。
而环境上市公司中市值超过200亿元的8家市值合计2265.86亿元，占比20.85%；100至200亿元的17家市值合计2476.82亿元，占比22.79%；50至100亿元的37家市值合计2541.63亿元，占比23.38%；50亿元以下的158家市值合计3584.79亿元，占比32.98%。
前50企业上市公司中，市值同比增长的26家，同比降低的15家，分别占比63.41%和36.59%，而环境上市公司数据分别为40.64%和59.36%，前50企业上市公司表现显著优于环境上市公司。
前50企业上市公司中市值同比增幅最大的为远达环保，增幅达114.00%；2022——2024年复合增长率最大的为节能环境，增长率达143.80%。
2. 市盈率
2025年度前50企业上市公司平均市盈率(TTM)14.35倍，不及环境上市公司表现(29.07倍)；同比增长20.84%，也不及环境上市公司水平(27.71%)；2022——2024年复合增长率10.84%，亦落后环境上市公司表现(35.91%)。
从结构上来看，前50企业上市公司中市盈率超过40倍的4家，占比9.52%，分别为远达环保(188.83倍)、中再资环(116.24倍)、绿城水务(58.87倍)、碧水源(56.59倍)；20至40倍的7家，占比16.67%；10至20倍的18家，占比42.86%；10倍以下的13家，占比30.95%。
环境上市公司中市盈率超过40倍的43家，占比19.55%；20至40倍的43家，占比19.55%；10至20倍的39家，占比17.73%；10倍以下的95家，占比43.18%。(
前50企业上市公司中，市盈率同比增长的27家，同比降低的14家，分别占比65.85%和34.15%，而环境上市公司数据分别为49.32%和50.68%，前50企业上市公司表现整体优于环境上市公司。
前50企业上市公司中市盈率同比增幅最大的为聚光科技，增幅达1374.96%；2022——2024年复合增长率最大的为绿城水务，增长率达107.19%。
3. 市净率
2024年度前50企业上市公司平均市净率(MRQ)0.82倍，同比增长10.40%，不及环境上市公司表现(1.05倍)；2022——2024年平均市净率复合增长率1.49%，高于环境上市公司水平(复合增长率-2.47%)。
前50企业上市公司中，市净率超过1倍的24家，不足1倍的18家，分别占比57.14%和42.86%，而环境上市公司数据分别为75%和25%，前50企业上市公司表现整体不及环境上市公司。
前50企业上市公司中，市净率同比增长的25家，同比降低的16家，分别占比60.98%和39.02%，而环境上市公司数据分别为38.81%和60.37%。
前50企业上市公司中市净率同比增幅最大的为远达环保，增幅达112.49%；2022——2024年复合增长率最大的同样为远达环保，增长率达51.59%。
(二)资本运作
2024年，前50企业融资规模有所降低，尤其是直接融资规模降幅更是达到了两位数。资金需求量的减少对于一个投资驱动的行业而言并非好事，从另一个维度验证了整个行业的投资都愈发谨慎的整体态势。
但与融资不一致的是，2024年前50企业并购活动在数量和金额均呈现大幅增加趋势，尤其是瀚蓝环境并购粤丰环保的事件更是引发业内热议，资本市场活跃度显著优于2023年。直接融资中，4家企业开展了股权融资，募集资金合计78.5亿元；19家企业通过发行企业债等方式募集资金合计442.79亿元，同比降低7.43%。
最大的股权融资事件仍然来自于节能环境。2024年1月5日，节能环境发布公告称向国新建源等7家发行对象定向增发5.08亿股，募集资金30亿元。
1. 融资情况
2024年，前50企业上市公司合计融资规模2827.35亿元，同比降低近3%。其中：直接融资521.29亿 元，同 比 降 低12.34%； 间 接 融 资2306.06亿元，同比降低0.57%。
2. 并购情况
前50企业上市公司2024年发生对外股权交易事件共计21起(按披露日期，仅A股上市公司)，合计交易金额167.19亿元(外币按交易完成的公告日汇率计算)，同比增长8.17倍。其中，收购交易5起，合计收购金额107.11亿元，同比增长6.45倍；出让交易3起，合计出让金额35.59亿元，同比增长8.20倍。
这其中值得关注的、也是最大的股权交易有两起：
瀚蓝环境并购粤丰环保
2024年7月8日，瀚蓝环境发布公告称，将联合投资人广东恒健投资控股有限公司和广东南海控股集团有限公司向本公司境内间接子公司瀚蓝(佛山)投资有限公司增资，并通过瀚蓝佛山直接子公司瀚蓝香港提出协议安排计划，以协议安排方式私有化香港联交所上市公司粤丰环保，交易完成后瀚蓝香港将持有粤丰环保约92.77%股份，其余股份(7.23%)由标的公司原控股股东臻达发展继续持有。
2025年6月11日，瀚蓝环境发布了此次重大资产购买实施情况报告书，标志着瀚蓝环境以折合人民币103.52亿元(按2024年7月5日汇率折算)完成了此次交易，股权占比92.78%。而粤丰环保已于2025年6月2日于香港联交所退市。
2024年年报披露，粤丰环保拥有生活垃圾焚烧处理能力52540吨/日，瀚蓝环境拥有35750吨/日，经过此次并购，瀚蓝环境生活垃圾焚烧处理能力已达88290吨/日，加上有机垃圾、填埋和转运、工业垃圾等其他固废处理能力，瀚蓝环境合计拥有固废处理能力已超过10万吨/日大关，一跃成为行业内排名前三的固废龙头企业。
而此次并购成为了固废领域甚至环保产业的一个标志性事件，打破了之前只有“带伤”的资产才会被出售的惯例。
首创环保出售ECO
2024年6月18日，首创环保发布公告称，为更好的将公司资源集中于境内环保主业业态项目，降低资产管控风险，公司拟转让所持有ECO Industrial Environmental Engineering Pte. Ltd.的100%股权给 Seche Holdings (SG) Pte. Ltd.，交易价格折合人民币31.99亿元(按2024年6月17日汇率折算)，买方系专门为本次交易而成立。
1个月之后，首创环保再次发布公告称已完成交割，最终交易价格32.11亿元。ECO是首创环保于2015年收购的，收购价格为10.82亿元。
这是2022年首创环保出售BCGNZ后再次出售海外资产，至此，首创环保旗下已无海外资产，这与当下行业企业纷纷出海的大氛围显得不尽一致。
(三)市场关注
我们以各上市公司研报数量代表市场关注度。2024年，27家统计到有效数据的前50企业上市公司共拥有390篇 研 究 报 告，同 比 减 少23.53%；83家统计到有效数据的环境上市公司共拥有787篇研究报告，同比减少21.30%。
前50企业上市公司研报数量占环境上市公司的49.56%，同比上升9.24个百分点。前50企业上市公司平均拥有研报数量14.44篇，是环境上市公司平均研报数量(9.48篇)的近1.5倍。
从数量分布来看，前50企业上市公司研报数量在50篇及以上的2家，占比7.41%，分别为龙净环保(62篇)、瀚蓝环境(51篇)；20至50篇 的5家，占 比18.52%；10至20篇 的6家，占比22.22%；1至10篇的14家，占比51.85%。
环境上市公司研报数量在50篇及以上的2家，占 比2.41%；20至50篇 的10家，占 比12.05%；10至20篇的14家，占比16.87%；1至10篇的57家，占比68.67%。
(四)市场参与
我们以各上市公司持股机构数量代表市场参与程度。2024年，42家统计到有效数据的前50企业上市公司平均持股机构数量108.17家，同比增长16.52%，远高于214家统计到有效数据的环境上市公司平均持股机构数量(47.49家)。
从数量分布来看，前50企业上市公司持股机构数量超 过200家的7家，占比16.67%，分别为兴蓉环境(324家)、首创环保(319家)、瀚蓝环境(313家)、洪城环境(271家)、伟明环保(258家)、景津装备(223家)、盈峰环境(210家)；100至200家的14家，占比33.33%；50至100家 的4家，占比9.52%；50家及以下的17家，占比40.48%。
环境上市公司持股机构数量超过200家的9家，占比4.21%；100至200家 的22家，占比10.28%；50至100家 的21家，占比9.81%；50家及以下的162家，占比75.70%。
原标题：2025中国环境企业营收前50发展报告(下)
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